量化緊縮成大勢 投資供樓須審慎 [香港經濟日報] 2022-05-06

美國聯儲局一如預期加息0.5厘，市場一度判定主席鮑威爾口風偏鴿，惟局方實際上正以近年未見的步伐，快速加息和縮減資產負債表。本港銀行體系資金目前仍然充裕，加息節奏雖略有滯後，但量化緊縮（Quantitative Tightening，簡稱QT）已成環球大勢，俄烏戰火和疫情陰霾未退，熱錢有機會流出本地各式資產，樓市及股市等投資者，俱要審慎應對。

口風較預期軟 加息步伐仍速

儲局周三決定加碼提升聯邦儲備利率0.5厘，鮑威爾形容，通脹水平太高，理解伴隨而來的困苦，將迅速地遏低物價，惟同時表明今後兩次會議均會討論各加0.5厘，並未有積極考慮單次加息0.75厘。

利率期貨市場顯示，市場對年底美息由原本預期的3.25厘降至2.25厘，對於局方有可能矯枉過正、錯手挫損經濟增長的憂慮清除，一度刺激3大指數大升，惟樂觀情緒翌日未開市已消散，轉升為跌。

平情而論，儲局的QT藍圖難以稱為「放鴿」，加息半厘為22年來首見，連續兩次加息，亦是2006年以後長期未見，縮表收水速度則比2017年快大概1倍。

儲局議息聲明首度指出，內地疫情與持續的俄烏衝突，勢令供應鏈所致的通脹惡化，鮑威爾坦承，絕對有可能要加息至「自然利率」以上，令經濟放慢，從需求側平抑物價，經濟師預期，最終利率可達5至6厘。

由於本地銀行體系結餘高達3,300億港元，最優惠利率已有十多年沒有顯著調整過，港人過分習慣低息口有份撑起的超高樓價，惟恐未有充分戒備，息口會掉頭攀升的潛在衝擊。

G7縮表3萬億 全球熱錢流走

金管局總裁余偉文指出，市場預期聯儲局今年加息幅度比2015年至18年的周期為大，故資金流出港元速度亦會較上次快。即使1個月港元銀行同業拆息暫未見上揚，有樓按專家預測，當美國下月再加0.5厘，本地按息或升至近兩厘，以最長期的30年按揭計算，每100萬借貸額便要多付250元，不能小覷。

過去兩年多新冠疫下，環球央行有超額量寬之嫌，如今不僅美國反向量緊，加息兼縮表，澳洲、英國本周亦已先後加息，歐央行亦料於7月出手，勢降低投資者風險胃納、加快新興市場資金外移。

據彭博經濟研究，單計美、英、德等7大工業國，今年餘下時間已將縮表至少4,100億美元（約3.2萬億港元），各地不論股票，抑或房地產，俱將有熱錢流走。花旗估計，每1萬億美元的量縮，可令股市未來12個月下跌1成。

正如財政司司長陳茂波提醒，聯儲局收緊幣策，不但會減弱美國經濟動力，也會影響全球資金流向，對環球經濟穩步復甦構成壓力，環球金融市場或會更為波動。當然，不僅港府要繼續關注相關風險，市民亦要時刻保持審慎，任何投資絕不能過分冒進。