老鋪黃金增長強勁派息豐 [信報財經新聞] 2025-08-22

老鋪黃金（06181）一年前股價由87元，一直飆至今年最高1108元，正宗的十倍股，喪升背後是獨有的古法黃金手工藝、貼心服務加輕資產營運模式，其他金商不易複製。中期業績交出與預期相符數字，而且由於其輕資產模式，在手持大量現金之下，日後會由高增長股變現金牛高息股，股價未必會到此為止，長線持有亦可帶來豐厚股息回報。

古法工藝難複製 奠定高端定位

老鋪黃金上半年經調整盈利23.5億元（人民幣．下同），按年升2.9倍，符合早前盈喜預計介乎23億至23.6億元區間，中期息每股9.59元，首次派中期息，公司並計劃每年派兩次股息，每次股息分配金額為合併財務報表當期期末賬載累計未分配利潤的50%。

盈利勁升，一方面是期內收入急增251%，至123.54億元，毛利大增223%，至47億元，另一方面亦由於成本控制得宜，銷售及分銷開支、行政開支等的增幅都低於收入增長，致期內利潤激增285%，至22.67億元。期內財務成本由約1071萬元升至4220萬元，增幅看似很高，但以期內盈利及收入而言數額不算大。

老鋪黃金深耕古法黃金行業十餘年，已打造出顯著的品牌優勢和影響力，是經中國黃金協會認證的中國古法手工金器專業第一品牌，也是中國黃金協會發布的《古法金飾品》團體標準和《古法金鑲嵌鑽石飾品》團體標準的起草單位。

該集團2025年上半年在單個商場平均實現銷售業績約4.59億元，根據弗若斯特沙利文的資料，2025年上半年在所有珠寶品牌（含國際、國內珠寶品牌）中，其在中國內地的單個商場持續保持平均收入、績效排名第一。以上計算尚未計及今年5月及6月新入駐的3家商場，即上海港匯恒隆、新加坡濱海灣金沙購物中心及上海IFC，該三個新銷售點據報開店後銷售成績斐然。

儘管公司主要致力於線下渠道銷售，但2025年「天貓618」活動期間，天貓旗艦店登頂成為黃金類目銷售業績榜首，成交額突破10億元，為首次達到該成績的黃金珠寶品牌，報告期線上渠道實現總銷售業績約19.42億元。

海外首店每小時成交10訂單

截至2025年6月30日，老鋪黃金的忠誠會員達到約48萬名，較上年同期增長13萬名，消費人群不斷擴大。弗若斯特沙利文調研資料顯示，老鋪黃金消費者與路易威登（Louis Vuitton）、愛馬仕（Hermès）、卡地亞（Cartier）、寶格麗（Bvlgari）等國際五大奢侈品牌的消費者平均重合率高達77.3%，驗證了品牌的高端定位。

今年6月21日，老鋪黃金新加坡金沙購物中心店啟幕，業績報告稱，這是老鋪黃金的海外首家門店，也是老鋪黃金品牌國際化進程中的重要一步，據新聞載，該店人流不絕，轉化率高達95%以上，每小時成交4張至10張訂單，周末排隊時間達2小時至3小時，工作日排隊1小時至1.5小時。

業績稱，未來集團將恪守品牌定位，不斷擴大品牌市場勢能，持續產品原創設計研發和工藝革新，推進產品持續升級迭代，致力「品牌國際化和市場全球化」的市場戰略，打造具足非遺文化價值和強大國際競爭力的世界黃金第一品牌。雖然沒有說明海外開店目標，但出海是肯定的長遠策略。

摩通預計集團2025年至2027年銷售額及淨利潤複合增長分別68%及76%，增速保持強勁，現金流持續上升，令公司財務更加充裕，日後派息料更吸引。以集團將每年利潤50%用作派息計算，未來幾年利潤及股息累計增長可觀，即使其動態市盈率已升至37倍，仍值得逢低吸納並長線持有，昨日股價回落正是入場好時機。