信置防守力強可取 市帳率僅0.4倍 負債低派息高 [星島日報] 2024-01-15

本港樓市疲弱，多間大行估計樓價今年仍要再跌約1成，信和置業（083）負債水平低，但股價低殘，現價市帳率僅0.4倍，預測市盈率約11倍，息率有7厘，而且每股現金淨值近5元，條件不俗，是具有不俗防守力的地產股。

樓市低迷發展商在推售新盤上取價審慎，多以貼近市價或稍低於市價促銷，而且在爭取新地皮上取態亦審慎，因而令去年共有多達6幅政府推出地皮流標，數目為歷年之最，港府亦因應情況在新一季暫停推出住宅地，反映政府亦希望傳遞穩樓價訊息。

「執雞價」連奪2地

近月發展商在爭取地皮上取態保守，信置因本身債務較低，有較大條件出手，近月先後取得大嶼山小型住宅地皮，以及九龍城盛德街地皮，但作價都保守，分別為2億元及19.3億元，低於市場預期，反映有財力的發展商，只會以「執死雞」心態出手。

信置的大嶼山地將發展為海景豪宅，而盛德街地皮是跟招商局置地（978）及鷹君（041）組成財團奪得，將發展為住宅。

信置去年9月夥中國海外（688）及鷹君，以53.5億港元力壓5個財團，奪標啟德2A區2號及3號住宅地，及後地政總署不具名公布其餘4份落選標價，出價只是介乎12億至40.1億元，信置財團出價較第二標出價高出33%，倒被市場質疑「計錯數」，故近期地產商投標地皮出手偏向更保守。

其實論新盤銷情，信和近一兩年推出的新盤銷情亦不俗，有龐大資金回籠可作未來發展，如去年推出的元朗錦上路新盤「柏瓏I」及「柏瓏II」沽清，料銷情亦理想。

另外，集團跟中電（002）合作發展的何文田St. George's Mansions累售超過40伙，套現超過45億元。

新盤銷情佳資金回籠

在租務方面，乘着港府大力推動北部都會區發展氣勢，集團位於元朗區的首個甲級寫字樓及商場綜合項目ONE NORTH朗壹廣場，成功吸引多間實力機構進駐，約18萬方呎寫字樓樓面獲承租。

信置最新的資產回報率約3.2%，股東權益回報率約3.6%，不算吸引，但在本港地產股中屬不俗水平，而且集團負債較輕，總債項對股東權益比率僅1.28%，在現時樓市低迷，發展商資金回籠較慢，及美國息口仍然偏高之下，手持約420億元現金而負債輕的信置，以其已發行約85億股計算，每股攤佔現金近5元，相當於現股價的60%，實有較佳的防守力，亦為未來發展打下較堅實基礎。

大摩預期受加息及疲弱經濟大環境影響，本港樓價今年會再跌1成，寫字樓租金亦再跌5%，但零售租金則可升3%，但在芸芸地產股當中，仍給予信置「優於大市」評級，目標價亦由9元調升至10元。信置上周五收報8.22元，跌0.3%。

專家評介

集團年內物業銷售營業額理想，而且具穩健財政狀況及擁有淨現金420億元，並擬於2024財年推售多個項目逾1960個單位，出售入帳後應具可觀收益，加上大股東積極增持股份，市帳率低於0.5倍，息率逾7厘，可候低收集。

集團去年銷售表現理想，多個新項目亦即將推售，有助提升業績能見度。集團財政穩健，去年6月底持有淨現金419.67億元。公司近月積極以相宜價格補充土地儲備，為未來增長打好基礎。公司股息率亦有吸引力，可受惠減息周期展開。