救市政策欠亮點結構財赤靠發債 [香港經濟日報] 2025-03-06

2025/26年度香港財政預算案揭示的連續多年赤字問題，已從周期性波動轉向深層次結構矛盾。

政府預計未來五年將新增逾4,900億港元赤字，財政儲備會進一步消耗至5,800億港元，僅相當於8個月政府開支。這一趨勢凸顯香港經濟正面臨「土地財政依賴症」與「稅基狹窄症」的雙重夾擊，亟需結構性改革。

香港財政長期依賴土地相關收入，過去十年賣地及印花稅平均佔政府收入23.6%。然而，2024/25年度地價收入僅135億港元，較預期暴跌59%，印花稅收入亦縮水18%，暴露出「土地財政」模式的脆弱性。此類收入高度受制於全球利率周期及資產市場波動，在經濟下行期形成「收入塌方赤字擴大儲備消耗」的惡性循環。盡管預算案提出2025/26年度發債1,500億港元支持基建，並將債務佔GDP比率控制在16.5%以下，但若未能同步推動產業轉型，恐陷入借新債填舊坑的債務依賴。

善用資源 突破制度瓶頸

面對住宅樓價較高峰回落23%、以及非住宅物業空置率高企的困境，政府的回應措施只是將低價物業印花稅起徵點提高至400萬港元，以及停售商業地皮，對振興樓市一點幫助也沒有。

教育與醫療產業確有獨特優勢，若能善用資源，突破制度瓶頸，或可成為經濟新增長點，才能長遠減低香港的結構式赤字。

香港教育產業的國際化程度具戰略價值：4所大學位列QS全球百強，非本地學生佔比達18%（2023年），每年創造逾60億港元直接經濟收益。若參照澳洲教育出口模式（佔GDP 4.3%），香港可發展「留學＋職業培訓＋科研轉化」生態鏈。可惜現實瓶頸明顯，土地成本過高限制校區擴張、人才簽證審批效率低於新加坡（平均處理時間多出15個工作日）等。

預算案試圖通過「節流為主、開源為輔」的策略平衡收支，公務員編制在2萬個空缺的背景下，未來五年會削減1萬個職位，不知道實際能為庫房節省多少？其他增加收費、削減津貼措施，也是小修小補，欠缺大刀闊斧，未能顯示決心及規劃，難免給人一種交功課的感覺。