表面上輸實際上贏 [香港經濟日報] 2024-04-24

我們常常認為地產商暴利，可是近年來開始出現利潤攤薄情況。根據一項研究報告顯示，香港主要地產商在2023年的毛利率相比2022年下跌一半，只有11%。

筆者相信，去年的地產市道，中小型地產商並不可能賺到錢。大家都在等待市道復常才推盤，等呀等終於等到了今年政府撤銷樓市辣招，市場立刻出現搶購熱潮，但是價格卻仍然在向下調整，原因是累積幾萬個單位的存貨，需要一段長時間消化。

地產商毛利率 今年難保11%

香港的大型地產商新盤開價仍然低於之前的市價大約3成左右，代表他們現在只求量不求價，樓盤隨時出現虧損情況。坊間覺得這樣輸錢不對，筆者反倒認為地產商的做法很聰明，這就是「明輸實贏」的最佳例子。今天低價出貨或許虧損一成半成，明日買地卻可便宜4至5成，難得資金可以大量回籠，目前市場到處缺錢，正是現金為王，隨時都有便宜3成以上的項目可供選擇。

不過這種方式並非人人可以仿效，因為大型地產財團有很多資金，他們輸得起，其他人只有一兩注錢，輸完就難以翻身了。

香港經濟開始進入折點，地產暴利的年代已經過去，嚴重虧損的個案卻天天在發生，今年地產商11%的毛利率可能也做不到了。作為地產投資者，務必做好風險管理，今明年仍然是一個大考驗。如果你問我樓市何時才能真正企穩甚至反彈，我只能回答成也美息敗也美息，利率何時回調，便是市場回暖之時。

6年是一個經濟周期

筆者認為，美國利率難以長期維持在高息環境，全球都在減息刺激經濟，惟美國以壓低通脹為由堅持減息，似乎想一直利用強美元收割全世界，但是龐大的外債必將拖垮其經濟；而中國已開始在大量沽售美債，還有美股有機會在下半年大幅回調，加上美國大選在即，最終減息是不可阻擋的。

我們對後市不必過於悲觀，經濟循環是有周期性的，在筆者的記憶裏，最長的衰退期是從1997年到2003年，時間是6年，那麼這一回需要多久才能復甦，從2019年到2025年剛剛也是6年，或許就是這樣一個循環周期，開始為大家創造新的機遇。