美下月減息機會降 聯儲：通脹變化未明 大摩估年內不出手 [東方日報] 2025-08-22

美國聯儲局的會議紀錄揭示官員們整體立場偏向「鷹派」，對通脹反彈的擔憂，顯然大於勞動力市場疲弱，這亦意味着9月能否如期減息仍存變數。反映利率期貨市場的FedWatch工具顯示，市場由原本定價「9月一定減息0.25厘」，變為只有約80%機會減息。摩根士丹利亦發出警告，重申對年底不會減息的基本預測，並指通脹放緩的預期被誇大，尤其是若然9月初公布的就業數據穩健，就缺乏證據支持減息。

根據聯儲局披露的7月份議息會議紀錄，參與會議的官員普遍認為通脹短期內升溫，關稅對通脹的影響仍有很大的不確定性，包括何時顯現、影響幅度、持續多久等。許多與會者都認為，可能需要等待一段時間，關稅影響才會在商品及服務價格中全面顯現。另外，目前情況顯示，外國出口商只承擔了一小部分的關稅成本，意味大多數成本都要由美國企業及消費者承擔。

道指低開359 債息越4.3厘

美國3大指數周四早段受壓，道指曾跌359點，報44,579點；標指跌37點，報6,357點；納指跌139點，報21,033點。由於減息預期降溫，美國10年期國債孳息率重返4.3厘以上，最高曾見4.335厘。

大摩全球經濟學家Arunima Sinha指出，由於關稅一再延遲落實，實際平均關稅稅率其實仍在上升，因此對價格的累積影響可能會具有滯後性。在此前公布的通脹數據中，除了服裝和汽車外，其他受關稅影響的商品價格都明顯增長；更令人意外的是服務類通脹出現反彈，主要是由機票和酒店價格上漲所帶動，而這兩者年初以來大多數時間都處於下行。

瑞銀財富管理的研究報告指出，由於美國內外政策制訂都反覆無常，加上數據的準確度問題可能會加劇市場波動，評估美國經濟時「更難從噪音中識別出真正的信號」。這反過來可能會削弱投資者對其經濟觀點的信心，導致市場更容易在不同敍事之間搖擺不定。

正因如此，市場在消化特定觀點時，更有可能出現過度波動，然後又快速逆轉。這使得掌握市場時機變得更加困難，建議投資者專注於中期前景（約12至18個月），並關注短期市場波動以外的因素。

製造業PMI逾3年最強

由標普全球編製的美國8月綜合採購經理人指數（PMI）報53.3，勝預期，創下9個月新高；其中製造業PMI升至53.3，不僅重回50以上的擴張區間，更一舉創下逾3年來新高，反映製造業相關經濟活動正在強勁復甦。不過，服務業PMI降至55.4，意味擴張步伐有所放緩。另外，美國7月成屋銷售按月增2%，至以年率計401萬間，勝預期。勞動市場數據方面，上周首申領失業救濟人數為23.5萬人，多過預期；截至前周止的持續申領人數則為197.2萬人，為2021年以來新高。